Один из вызывающих наибольшее беспокойство выводов заключается в том, что статистические модели прогнозирования обменных курсов, основывающиеся на таких стандартных «фундаментальных» переменных, как денежная масса, дефицит государственного бюджета и объем производства, оказываются малоэффективными при выработке прогнозов изменений обменных курсов даже при использовании фактических (а не предсказанных) параметров! В своей знаменитой работе Ричард Миз (Richard A. Meese) из University of California в Беркли и Кеннет Рогофф (Kenneth Rogoff) из Harvard University показали, что наивные модели «случайного блуждания», элементарно использующие сегодняшние значения обменных курсов в качестве наилучших предсказаний их будущих значений, оказываются более эффективными. Некоторые ученые рассматривают этот результат как доказательство того, что обменные курсы «живут собственной жизнью» независимо от макроэкономических детерминант, которым мы уделяли особое внимание в наших моделях. Но данные последних исследований подтверждают вывод о том, что хотя модели случайного блуждания превосходят более сложные модели в точности прогнозов на срок до года, все же значительно уступают им при долгосрочном прогнозировании колебаний обменных курсов.
Еще одно направление анализа валютного рынка связано с изучением вопроса о чрезмерной изменчивости обменных курсов, которая, возможно, является следствием избыточных реакций валютного рынка на внешние события. Результаты исследования этой проблемы говорят о том, что валютный рынок посылает неоднозначные сигналы трейдерам и инвесторам, основывающим свои решения на значениях обменных курсов. Но с какого же значения изменчивости обменного курса ее можно считать чрезмерной? Как мы видели, обменные курсы должны быть непостоянными, поскольку для того, чтобы посылать правильные ценовые сигналы, им необходимо быстро реагировать на поступающие экономические новости. Обычно обменные курсы отличаются большей изменчивостью, чем цены акций. Но возможно, что обменные курсы являются намного более непостоянными, чем определяющие их колебания факторы — размеры денежных масс, национальные объемы производства и параметры бюджета. К сожалению, все попытки сравнения изменчивости обменных курсов и изменчивости определяющих их факторов пока что не обеспечили получения убедительных результатов. Основная проблема, связанная с проверкой чрезмерной изменчивости, заключается в невозможности точного количественного определения всех переменных, несущих информацию о будущем состоянии экономики. Например, как можно количественно оценить значение таких событий, как попытка политического убийства или крах крупного банка?
Сайт посвященный Андорре мне повстречался в интернете. На страницах этого сайта про банки Андорры, недвижимость, курорты и прочее представлена самая подробная информация. Возьмите на заметку мое сообщение.
Комментарии закрыты.